Q3獲利大暴增358%！「這ABF載板大廠」稼動率破9成　目標價至1300元

載板三雄之一的欣興（3037）日前繳出亮眼的Q3成績單，本土投顧報告指出，欣興Q3營收整體符合市場預期，展望今年Q4及明年Q1，ABF產能稼動率可望維持高檔，產品組合持續優化，HDI產品也開始放量，後市展望相當樂觀。投顧除維持欣興「買進」評等外，更將目標價由1010元調升至1300元。欣興昨（29）日股價下跌60元、跌幅5.45%，報1040元。

這ABF載板大廠稼動率9成　目標價至1300元

投顧分析，欣興Q3營收達526.5億元，季增22.8%、年增54.9%，營收達成率約99%，與先前預期相符，成長動能最強勁的仍是ABF及HDI，兩者合計營收比重約80%，稼動率持續向上攀升。毛利率方面，由於公司調整員工酬勞認列比率，Q3一次性追溯認列先前的酬勞費用，使Q3毛利率為28.8%，低於預期。業外部分，利息收入16.3億元、金融評價約4954萬元，整體稅後獲利100.5億元，季減23.4%、年增358.1%，EPS為6.32元。

展望今年Q4及明年Q1，光復／楊梅廠高階ABF產能稼動率將持續維持在90%以上，隨著美系客戶GPU／CPU產品陸續量產，加上大尺寸、高層數帶動產品組合優化，載板廠獲利已明顯提升，預期ABF毛利率將逐季走升。此外，蘆竹HDI廠新設備於今年上半年陸續進駐、調整後，將配合美系客戶出貨時程擴大出貨，光模塊相關需求也同步放量。綜合以上因素，投顧維持今年Q4預估，預期營收將季增14%，毛利率可望達31.9%；同時觀察到，明年起ABF產能缺口持續存在、價格循環延續，預估明年Q1營收將季增4.6%，毛利率為32.8%；Q4與明年Q1稅後獲利分別上看114.1億元、126.8億元，EPS則預估為7.17元、7.85元。

隨著美系客戶HDI產品開始放量、ABF價格持續調漲，光模塊也進入量產階段，且預期今、明兩年產能皆將擴增40%至50%，投顧認為欣興明年展望持續正向，並上調明年營收預估至2946.8億元，毛利率預估達37.5%，EPS則看到43.36元。評價面上，投顧指出，欣興具備高階製程能力，競爭優勢可望延續，並受惠於高階載板供需吃緊、產品組合優化及新產能陸續開出，今、明年營運成長動能明確，因此將本益比上調至30倍，並以明年預估EPS推算目標價為1300元，維持「買進」評等。

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