利空結束可入手？ 南電新評價曝光
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前陣子載板遇亂流，法人電話拜訪南電（8046）後，15日出具新報告，強調南電8月營收53.5億元，月減1.61%、年增40.6%，7至8月累計營收已達法人預估第3季營收的68%，整體表現符合預期。法人指出，受惠載板漲價效應延續，將2026年第3季毛利率預估上調2.5個百分點至29.6%，單季獲利預估同步上修13%；展望第4季，在昆山廠產能利用率升至滿載及AI相關PCB訂單成長帶動下，單季營收可望再季增10%至15%。在BT載板方面，南電目前仍與上游供應商及終端客戶進行第4季漲價協商，現階段BT載板需求極為強勁，訂單交期已拉長至70週以上，整體供需吃緊格局逐步成形，帶動毛利率持續具備上升空間。除了報價調漲之外，產品組合亦持續改善，南電BT載板應用逾60%集中於記憶體領域，隨韓系與台系部分同業逐步退出一般型BT市場，過往供過於求的產業結構正迎來結構性反轉。
在ABF載板板塊方面，受惠高階網路交換器與特殊應用晶片（ASIC）需求持續升溫，南電第4季產能利用率可望全面拉滿。法人指出，在美系核心客戶追加訂單強勁拉動下，昆山廠ABF產能利用率預計由目前的約80%迅速拉升至滿載，並帶動公司整體ABF產線全面進入滿載生產狀態。在產品應用結構上，南電ABF主力將聚焦800G與1.6T交換器、伺服器中央處理器、ASIC晶片及個人電腦，其中高階交換器營收占比高達50%至60%，伺服器CPU約占15%至20%，ASIC約10%至15%。法人特別指出，新世代1.6T交換器因載板面積與層數同步大幅提升，單位用量相較前代大幅增加182%，成為後續驅動ABF載板長期需求的關鍵主力。
在產能長期擴充規劃方面，南電2027至2028年主要透過昆山廠擴建及各既有廠區進行去瓶頸工程，產能預計分別增加個位數與高個位數幅度；此外投資金額高達468億元的嘉義新廠，則預計自2029年上半年開始貢獻量產。在傳統PCB業務方面亦浮現轉機，受惠美系AI客戶4階高密度互連板與12層板訂單挹注，法人預估第4季PCB營收可望季增約30%，推動PCB業務逐步逼近損益兩平點。整體而言，法人認為南電ABF載板進入供需缺口擴大的上升周期，BT載板亦因同業退出與記憶體回溫而轉趨吃緊，毛利率將穩步提升，因此維持增加持股評等，並將目標價大幅上調至1615元，相當於2027年預估每股純益的38倍本益比。
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