海嘯級背離！黃金價格跌破4千美元 高盛點名改買「它」避險
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國際金融市場避險情緒升溫，但傳統避險資產卻出現罕見洗牌！受到法國預算赤字引發歐洲主權債務危機、AI資本支出融資疑慮升溫，以及中東地緣政治緊張等多重利空夾擊，市場資金大舉撤出黃金，導致金價跌破4000美元大關；反觀日圓成為最大避險贏家，受到投資人青睞。
根據《華爾街見聞》報導，本週美國10年期公債殖利率時隔一個月再度跌破5%，吸引大批避險買盤湧入。按照歷史經驗，美債殖利率下滑通常有利於不孳息的黃金表現，但本週投資人在買進美債的同時卻狂拋黃金。
Berenberg分析師直指，在風險規避環境下金價卻逆勢走跌，是「值得關注的背離」，上一次出現公債殖利率大跌而黃金如此疲弱的情況，得追溯至2008年12月全球金融海嘯最嚴峻的時期。
分析師進一步剖析，黃金痛失避險光環，主因在於過去一年金價遭投機資金過度炒作。這波投機熱潮雖在今年1月將金價推升至逾5400美元的歷史天價，但隨著投機客陸續獲利了結離場，金價至今已累計回檔超過五分之一。
Berenberg分析師更警告，週五黃金收盤跌破4000美元大關後，恐引發黃金ETF進一步資金外流，並觸發整個黃金類股的技術性拋售。
針對貴金屬走弱，芝商所（CME）首席經濟學家諾蘭（Erik Norland）認為，今年價格下跌的最大元凶，是市場對聯準會的預期由「降息」轉向「升息」；不過他也坦言，在財政赤字侵蝕債市信心、通膨升溫、地緣風險及各國央行買盤支撐下，金價目前仍遠高於2025年初的水準，其實已相當令人驚訝。
儘管世界黃金協會（WGC）數據顯示，9月全球央行購金量創下2024年11月以來單月新高，且多數基金經理人仍看好金價後市反彈，但協會高級市場策略師里德（John Reade）坦言，高利率削弱了黃金的投資吸引力，高能源價格也壓縮了消費者的購買力，「今年在缺乏避險買盤的情況下，基本面因素的權重更大」。
在黃金失守城池之際，日圓意外成為本週避險交易的最大贏家。受法國債務隱憂發酵影響，日圓兌歐元強升至175.20的一年高點；美元兌日圓更跌破157.50的多重底部支撐與50日均線，一度下探至156.08的五週低點。
高盛FICC分析師Chryssafis已將日圓列為當前「AI泡沫破裂」情境下的首選對沖工具。高盛指出，隨著美元資產吸引力下滑、資金回流日本，帶動日圓走強；且根據高盛長期公允價值模型估算，日圓兌美元目前被大幅低估約40%，是其追蹤的主要貨幣中最便宜的一個。此外，日本9月扣除生鮮食品的核心CPI年增率雖加速至2.1%，但通膨相較歐美仍屬溫和，進一步強化了日圓的避險魅力。
瑞穗銀行市場經濟學家谷川（Kyugo Hasegawa）也在最新報告中提到，法國財政危機雖同步推升瑞士法郎，但市場擔心瑞士央行隨時可能出手干預阻升，促使部分避險資金轉向日圓；不過他也提醒，日圓後續能否延續漲勢，最終仍取決於日本國內的財政與貨幣政策走向。
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