單季EPS衝99.44元！「這大廠」手握兩大料源關鍵　目標價上看1600元

工控記憶體大廠宜鼎（5289）近期股價走勢疲弱，22日再下跌30元、跌幅2.74%，收在1065元，較今年高點2025元幾乎腰斬。不過本土法人最新報告認為，宜鼎來自CSP與光纖大廠的訂單動能不減，工業電腦客戶也可望因AI投資的剛性需求，重新接受居高不下的報價，加上料源供應相對穩健，營運前景依舊看好。只是考量全球記憶體族群目前的評價水位，法人將目標價下修至1600元，評等仍維持「買進」。

這大廠手握兩大料源關鍵　目標價至1600元

法人表示，宜鼎第三季合併營收達258.88億元，季增15.3%、年增579.9%，表現略遜於市場預期。雖然本季主流記憶體報價調漲15%，宜鼎的銷售量卻大致與上季持平。受庫存成本大幅墊高影響，法人預估本季毛利率將季減11.1個百分點、降至53.9%，營業利益為125.4億元，稅前淨利125.69億元，稅後淨利97.45億元，EPS預估為99.14元。展望2027年，法人認為模組廠的營運策略有兩大關鍵，一是營運資金與採購料源的成長狀況，二是客戶對高價模組的接受程度，以及剛性訂單所占的比重。

在料源掌握上，法人拆解為兩個層面。其一是CSP訂單，可藉由客戶與原廠簽訂的長約，取得穩定的供貨來源；其二是宜鼎與原廠簽署的訂單數量保障合約，這部分取得的數量大致持平，額外的量能則得視實際市場供需而定。此外，美系CSP與光纖大廠的AI基建投資力道依舊強勁，相關訂單持續墊高，加上宜鼎新拿下合約製造商客戶，出貨規模有望再添成長動能。

受存儲價格飆漲衝擊，宜鼎海外IPC（工業電腦）客戶今年有部分專案被迫延後，但法人預期，2027年客戶有機會因AI投資的剛性需求而接受高價，並重新下單。法人整體對宜鼎明年的料源採購與訂單成長維持正面看法，營運展望並未因此轉淡。法人也提到，宜鼎AI基建營收占比已達4成，工控客戶在邊緣AI與實體AI的落地速度持續加快，這兩大領域在訂單與原廠供貨上享有較高優先順序，預料可帶動宜鼎明年營收續揚，表現將優於消費性模組廠。

近期市場擔憂AI投資是否具備持續性，引發全球股市回檔，不過法人仍認為，宜鼎目前的評價具吸引力，因此維持「買進」評等。至於目標價則由2120元下修至1600元，以反映全球記憶體同業當前的評價水準，同時將宜鼎今、明兩年EPS預估分別下調至347.57元、361.05元。

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