明年EPS衝17.1元！「網通大廠」低軌衛星出貨放量　目標價至275元

低軌衛星與AI資料中心高速傳輸需求持續升溫，網通大廠啟碁（6285）營運迎來成長轉折。本土投顧最新報告指出，低軌衛星需求強勁，加上800G交換器、Wi-Fi 7及企業網通產品成長，給予啟碁「增加持股」評等，目標價275元，看好2027年EPS進一步衝上17.12元。

啟碁2026年第2季營收394.4億元，季增35%、年增43%；毛利率13%，但營業利益率攀升至5.25%，單季EPS達3.39元，較去年同期大幅成長。法人指出，第2季獲利優於原先預期，主要受惠低軌衛星出貨放量與產品組合改善，帶動營業利益率向上。啟碁第2季毛利率13%、營益率5.25%、EPS約3.39元，獲利能力明顯提升。

法人預估啟碁2026年營收將達1,642.21億元、年增48.95%，EPS估14.06元；2027年營收再增至1,898.81億元、年增15.62%，EPS上看17.12元。值得注意的是，2026年營業利益估85.18億元，較2025年的37.68億元大增逾1倍，顯示規模經濟與產品組合優化效益逐步發酵。

成長主軸仍鎖定低軌衛星。法人指出，低軌衛星主要客戶用戶數已突破1,200萬戶，並預期年底超過1,500萬戶；公司與該客戶合作多年，在供應鏈具有一定優勢。另一方面，Service Provider受惠低軌衛星需求，Enterprise則由Wi-Fi 7升級、800G交換器與Automotive產品挹注，成為未來1至2年成長催化劑。

不過，原物料漲價仍是短線觀察重點，法人指出，記憶體、被動元件及PCB等成本上揚，雖公司將透過價格調整向客戶反映，但毛利率仍可能受到壓力；另低軌衛星供應比重、客戶需求變化亦是潛在風險。

法人認為，啟碁雖面臨零組件成本上漲，但低軌衛星、Wi-Fi 7與800G等高成長產品同步放量，中長線獲利結構持續改善，以2027年EPS 17.12元、16倍本益比評價，給予目標價275元及「增加持股」評等，後續觀察重點將落在低軌衛星出貨動能與毛利率能否維持高檔。

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