大摩力挺！輝達重回半導體「首選股」寶座 目標價上看300美元
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摩根士丹利（Morgan Stanley）近期發布最新研究報告，將晶片巨頭輝達（NVDA）重新列為半導體領域的首選股票，維持「增持」評級，並給出300美元的目標價。機構指出，當前產業的發展瓶頸已從過去的晶片製造產能約束，轉向資料中心的建置速度與融資模式；憑藉著優異的產品架構、綿密的全球客戶生態系以及強大的資本調度能力，輝達正全面掌握這波基礎設施建設紅利。
針對市場高度關注的算力供需變化，大摩分析指出，隨著土地、電力與機房空間成為資料中心擴張的主要天花板，每千兆瓦（GW）能產出的處理代幣（Token）數量，已成為衡量競爭力的核心指標。輝達新一代 Feynman 架構在代幣產出效益上較 Blackwell 架構大幅提升最高達25倍，不僅能有效緩解單位千瓦成本攀升的壓力，也大幅推升了每吉瓦營收的潛在天花板。
此外，隨著智慧代理（Agentic AI）應用興起，雖然會帶動CPU需求增長，但絕大部分的資本支出仍將流向GPU。在龐大終端需求的驅動下，輝達不僅在主節點CPU的出貨規劃上展現強勁企圖心，更透過龐大的生態系優勢，預先鎖定全球關鍵電力與硬體資源，築起一道難以越過的競爭護城河。
在終端應用與合作夥伴方面，SpaceX與亞馬遜AWS正與輝達持續深化合作。其中，SpaceX規劃於未來兩年內大幅擴增資料中心容量；亞馬遜也計畫在明後年間擴大採購大量GPU與新款處理器，成為推動輝達營收成長的重要引擎。
除了美國本土的雲端服務巨頭外，輝達透過在全球廣布的數十家雲端合作夥伴，成功切入許多傳統大型業者難以觸及的海外市場，藉此搶占各國本土算力基建與主權AI商機，並透過收入分成模式開創穩健的軟體服務收益。
在財務表現與估值評估方面，大摩認為輝達的營收成長指引仍存在上修空間，且其高達七成以上的毛利率具備堅實底部，足以透過產品定價策略或規格微調來抵禦零組件成本上揚的壓力。
以基準情景來看，機構預估輝達對應未來會計年度的預估本益比僅約15至20倍左右，評價面依舊極具吸引力。即便未來本益比不再擴張，單靠穩健成長的業績表現，也能為投資人提供扎實的回報，這也是機構敢於重新將其推上首選寶座的核心關鍵。
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