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禾伸堂（3026）受惠AI伺服器電源規格全面升級，日前公佈6月自結獲利，稅後淨利2.06億元、年增率194.12%，每股稅後盈餘（EPS）1.24元，累積5-6月EPS來到2.86元；股價連2漲，9日收在758元。
法人指出高階NP0與X7及X8等積層陶瓷電容（MLCC）需求同步顯著升溫。本土法人最新研究報告指出，隨著18.3kW大功率電源供應單元導入先進三相電源架構，加上獨立電源櫃與電池備援電力模組（BBU）大幅推升高階被動元件用量，AI伺服器NP0市場規模可望於2027年迎來爆發式成長。法人推估，在三相電源架構下，單顆電源供應器的NP0使用量將高達400顆，若再納入獨立電源櫃的龐大建置需求，全球AI伺服器NP0市場規模預估將從2026年的49億元，急速躍升至2027年的230億元。此外，獨立電源櫃內的BBU在充電與放電切換時涉及高壓轉換與電氣隔離，系統普遍採用LLC轉換器架構，進一步推升高耐壓元件用量，實際市場規模具備持續上修的龐大潛力。
在供應端與市場競爭格局方面，禾伸堂目前在高階NP0產品線的核心供應地位相當穩固。公司管理層表示，今明兩年產能預計分別擴增三成至四成，雖然旗下MLCC產線亦涵蓋非AI與通用型產品，但本輪資本支出與擴產重心主要集中在高階利基型產品，搭配產線製程優化與良率提升，AI相關產品的實際產能有望迎來倍數成長。在市場需求端，除了既有的美系雲端巨擘運算平台外，客製化特殊應用晶片（ASIC）的強勁拉貨動能亦快速湧現，目前產能已呈現供不應求狀態。法人進一步分析，由於主要競爭對手的高階產品多數仍處於驗證階段，加上日系大廠多數資源仍聚焦於規模更大的車用市場，大舉轉進AI伺服器應用的誘因相對有限，預估禾伸堂今明兩年的全球市占率仍可分別穩守44%與48%，議價能力持續走升。
獲利預估與評價方面，法人目前大致維持禾伸堂2026與2027年營收預估分別為168億元與279億元。值得注意的是，今年第二季AI相關產品營收比重已快速攀升至32%，優於原先市場預估，同時代理產品毛利率較低，反映出挹注公司營運主要成長動能的高毛利被動元件本業獲利表現大幅優於預期。因此，本土法人將禾伸堂今明兩年的毛利率預估分別顯著上修至26.6%與39.3%，每股純益預估同步調升至14.85元及39.73元，預期2025至2027年間每股純益年複合成長率將高達146%。基於獲利結構大幅優化，法人維持增加持股評等，並以2027年預估獲利與25倍本益比推算，將未來十二個月目標價大幅上調至1000元，惟後續仍需留意全球伺服器出貨進度與日系同業擴產步調等變數。
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